Что денежные потоки предприятия. Организация и управление денежными потоками

Из этой статьи вы узнаете:

• Какие бывают виды денежных потоков организации
• Как осуществляется анализ и управление различными видами денежных потоков организации

Успех предприятия напрямую зависит от эффективности управления капиталом. Различные виды денежных потоков организации являются основным фактором стабильности и устойчивости. Они обеспечивают развитие хозяйственной деятельности компании, рост прибыли, достижение поставленных целей.

Чтобы создать условия для экономического развития предприятия в условиях современного рынка, необходимо знать принципы и механизмы управления финансовыми средствами, применять на практике наиболее оптимальные методы ускорения движения различных видов денежных потоков организации, грамотно использовать методы анализа.

Что обеспечивают различные виды денежных потоков организации

Денежный поток (ДП) – это непрерывный процесс движения наличных и безналичных денег. Все виды хозяйственной и финансовой деятельности компании сопровождаются доходами и издержками.

Хозяйственная деятельность каждой организации неразрывно связана с притоком и оттоком средств, поступлением различных платежей и выплатами, которые распределяются во времени.

Разные виды денежных потоков организации объединяются в единый финансовый поток, который является самостоятельным объектом системы управления ресурсами. Стратегия распределения и синхронизации различных ДП играет важнейшую роль в экономическом развитии предприятия. Финансовый менеджмент отражается на итоговом результате деятельности компании.

Без «финансового кровообращения» невозможно обеспечить эффективную работу предприятия в условиях современного рынка. Каждый год на потребительском рынке появляются новые компании. Но почему же одни из них успешно развиваются и наращивают прибыль, а другие приходят к банкротству?

Правильно организованная система управления финансовыми ресурсами, использование современных методов распределения средств позволяют оптимизировать не только хозяйственную деятельность компании, но и обеспечить выгодное вложение инвестиций, создать условия для экономического благополучия и процветания, достичь поставленных целей и получить высокую результативность.

Эффективное управление различными видами денежных потоков организации обеспечивает:

• Финансовое равновесие, устойчивость и рентабельность предприятия, которые зависят от равномерности движения и уровня синхронизации по объемам и времени разных видов денежных потоков. Чем выше уровень синхронизации, тем быстрее реализуются стратегические цели и интенсивнее развивается компания.
• Рациональное использование финансовых ресурсов фирмы, что позволяет снизить кредитную зависимость, свести к минимуму потребность предприятия в заемных средствах.
• Снижение риска неплатежеспособности, когда организация не может вовремя в необходимых объемах выполнить свои финансовые обязательства.

Синхронизация поступления денег является важнейшей частью антикризисного плана компании. Несбалансированность различных видов денежных потоков организации повышает риск неплатежеспособности и банкротства даже успешного предприятия.

Грамотный и эффективный финансовый менеджмент способствует получению дополнительной прибыли и увеличению активов предприятия. Необходимо включать в оборот даже временно свободные остаточные средства и непрерывно увеличивать инвестиционные ресурсы.

При высоком уровне синхронизации доходов и расходов по объему и во времени снижается реальная потребность компании в текущем и страховом остатке средств. Такая стратегия управления нацелена на сокращение резервов инвестиционных ресурсов, которые формируются в процессе реального инвестирования.

Грамотный финансовый менеджмент способствует открытию новых источников прибыли. Эффективное управление различными видами денежных потоков позволяет сформировать дополнительные ресурсы для инвестирования (investments) – размещения капитала с целью получения прибыли.

Основные виды денежных потоков организации

по направленности движения:

• Положительный (ПДП) или приток денежных средств – это суммы, которые поступают на счет организации от всех видов операций.
• Отрицательный (ОДП) или отток денежных средств – это суммы выплат по всем видам операций.
• Единый комплексный объект финансового менеджмента – ПДП и ОДП. Эти два вида денежных потоков организации тесно взаимосвязаны. Сокращение одного вида финансового потока в течение определенного периода времени приводит к нарушению синхронизации и сокращению потока второго вида.

по уровням управления (центрам финансовой ответственности, проектам, видам деятельности):

• ДП финансового обслуживания предприятия в целом.
• ДП финансового обслуживания отдельных структурных подразделений и ЦФО (центров финансовой ответственности) компании.
• ДП по отдельным финансовым операциям, которые являются объектом самостоятельного управления.

Эффективный финансовый менеджмент позволяет проанализировать и своевременно оценить наиболее уязвимые места управления средствами, чтобы незамедлительно запланировать и принять соответствующие антикризисные меры.

по видам деятельности:

• ДП по текущей деятельности. В него входят доходы от всех завершенных продаж, авансы, полученные от клиентов, платежи от вспомогательных операций, расчеты с поставщиками, фонд заработной платы, налоговые отчисления.
• ДП по инвестиционной деятельности. Сюда включаются все виды финансовых операций, связанные с покупкой имущества и реализацией долгосрочных активов.
• ДП по финансовой деятельности. Объединяет различные кредитные поступления, займы, погашение процентов по кредитам, выплату дивидендов по ценным бумагам (акциям, векселям).

по отношению к компании:

• Внутренний (ВДП) – движение денег в пределах предприятия.
• Внешний (ВДП) – движение финансовых средств между предприятием и его контрагентами (поставщиками, покупателями).

по методу исчисления:

• Совокупный (СДП) – вся сумма поступлений или выплат средств за период времени по интервалам.
• Чистый (ЧДП) – разность между положительным (ПДП) и отрицательным (ОПД) потоками за период времени по интервалам.

Чистый ДП имеет большое значение для определения рыночной стоимости и финансового положения предприятия, по нему определяется результативность деятельности компании.

Сумма ЧДП за период = Сумма ПДП (поступивших средств) за период – Сумма ОДП (выплаченных средств) за период.

Сумма ЧДП влияет на размер финансовых активов компании. Показатель ЧДП может быть как положительным, так и отрицательным.

по уровню сбалансированности:

• Сбалансированный (СДП) можно рассчитать для предприятия в целом, для отдельного центра финансовой ответственности, для конкретной операции.

Баланс между отдельными видами денежных потоков организации за период рассчитывается по следующей формуле:

Сумма ПДП = Сумма ОДП + Предусмотренный прирост суммы запаса денежных средств.

• Несбалансированный (НДП) – это дефицитный или профицитный (избыточный) совокупный финансовый поток. В случае недостаточности средств или превышении доходов над расходами баланс не обеспечивается.

по периоду времени:

• Краткосрочный (КДП) – расчет делается по определенному периоду, от начала поступления выплат до конца, но не более чем за 1 год.
• Долгосрочный (ДДП) – рассчитывается по периоду более 1 года, от начала поступления выплат до конца определенного срока.

Краткосрочный ДП относится к текущей и частично к финансовой деятельности, а долгосрочный ДП – к инвестиционной и частично к финансовой деятельности фирмы. Например, это могут быть долгосрочные кредиты или займы. Расчеты КДП и ДДП используются для отдельных операций предприятия.

по значимости в формировании финансовых результатов деятельности:

• Приоритетный (ПДП) – это высокий уровень ЧДП или чистая прибыль предприятия, например, от реализации товаров.
• Второстепенный (ВДП) – имеет незначительный объем, поэтому существенно не влияет на результаты финансовой деятельности компании (например, выдача подотчетных средств).

по методу оценки во времени:

• Текущий (ТДП) – показатель сопоставляется со стоимостью на текущий момент времени.
• Будущий (БДП) – показатель сопоставляется со стоимостью к определенному будущему моменту времени.

Чаще всего классификация по методу оценки во времени применяется при определении будущей прибыли предприятия – дисконтировании.

В соответствии с международными стандартами финансового учета, денежные потоки организации делятся по видам хозяйственной деятельности:

• ДП по операционной деятельности – платежи поставщикам сырья, отчисления за услуги сторонних исполнителей.
• ДП по инвестиционной деятельности – выплаты и поступления при осуществлении инвестирования.
• ДП по финансовой деятельности – выплаты и поступления, связанные с привлечением акционерных или иных средств, с получением долгосрочных или краткосрочных кредитов и займов.

Приведенная выше классификация необходима для учета, эффективного планирования и анализа непрерывного оборота денежных средств предприятия. Грамотный финансовый менеджмент основывается на стандартной системе учета финансов.

Другие важные виды денежных потоков организации

Кроме приведенной выше системы классификации учета финансовых средств, существуют и другие, не менее важные виды денежных потоков организации:

• Избыточный (ИДП) – сумма финансовых поступлений превышает потребности компании в расходовании средств. Наличие финансового избытка указывает на недостаточно эффективное планирование и использование ресурсов предприятия. Избыточный ДП свидетельствует об упущенной выгоде фирмы, так как в результате инфляции деньги обесцениваются.
• Дефицитный (ДДП) – означает, что поступающих средств недостаточно для полного удовлетворения потребностей компании. Дефицит средств приводит к ухудшению финансового положения предприятия, его экономическое развитие замедляется, последствия могут быть критическими.
• Дискретный (ДДП) – доход или издержки компании, связанные с выполнением единичных операций в определенном периоде, например, приобретение нематериального актива или безвозмездные поступления.
• Регулярный (РДП) – доходы или расходы предприятия, связанные с постоянно осуществляемыми хозяйственными операциями по периодам времени.

Регулярные ДП компании могут быть равномерными и неравномерными. Это связано с периодичностью поступления финансовых средств в результате хозяйственной операционной деятельности компании.

Рассмотренные виды денежных потоков организации могут иметь различия только в рамках определенного периода времени. При минимальном промежутке времени все финансовые потоки будут дискретными, а при длительном периоде они могут рассматриваться как регулярные.

Анализ различных видов денежных потоков организации

Здесь следует подробно рассмотреть, для чего нужен анализ движения различных видов денежных потоков организации (АДП). Хорошо организованный финансовый учет моментов и величин притоков (ПДП) и оттоков (ОДП) средств на предприятии позволяет определить финансовую устойчивость и прибыль компании. Этот вид анализа еще называют операционным, так как при расчетах учитываются доходы и издержки от операционной (текущей) деятельности.

Анализ притоков и оттоков средств предприятия является важным звеном финансового менеджмента, так как именно на его основе составляется стратегический план развития компании с учетом возможностей самофинансирования предприятия, его финансового потенциала и доходности.

Наращивание финансовых ресурсов непосредственно влияет на экономическое благополучие предприятия. Без получения стабильной прибыли невозможно обеспечить покрытие долговых обязательств компании. Финансовый дефицит, как правило, приводит к кризису. Избыток свободных средств обычно свидетельствует об убыточности предприятия.

Убыточность компании обусловлена двумя основными факторами – инфляцией и упущенными инвестиционными возможностями. Предприятие может получать дополнительный доход от выгодного инвестирования избыточных средств. Анализ движения различных видов денежных потоков организации позволяет выявить ее фактическое финансовое положение.

Анализ совокупных показателей притоков и оттоков средств – это важнейшая характеристика стабильности и устойчивости компании. Только аналитический метод позволяет определить эффективность финансового менеджмента и выявить денежный потенциал предприятия.

Чтобы проанализировать финансовое состояние компании (сделать расчет АДП), необходимо подсчитать отток (ОДП) и приток (ПДП) средств за тот период времени, на который взят займ, кредит или ссуда. Например, при займе средств на 1 год анализ (АДП) делается в годовом разрезе. Если срок займа до 90 дней, то производится аналитический расчет (АДП) на квартал.

Элементы притока финансовых средств за период:

• Прибыль компании, полученная в одном конкретном периоде.
• Амортизация, начисленная за один конкретный период.
• Высвобождение финансовых средств из: запасов, дебиторской задолженности, основных фондов, прочих активов.
• Увеличение кредиторской задолженности.
• Рост прочих пассивов.
• Увеличение акционерного капитала.
• Выдача новых ссуд.

Элементов оттока финансовых средств за период:

• Уплаты: налогов, процентов, дивидендов, штрафов и пеней.
• Дополнительные вложения средств в: запасы, дебиторскую задолженность, прочие активы, основные фонды.
• Сокращение кредиторской задолженности.
• Уменьшение прочих пассивов.
• Отток акционерного капитала.
• Погашение ссуд.

Показателем общего денежного потока (ОДП) компании является разница между притоком (ПДП) и оттоком (ОДП) средств. Любые изменения финансовых запасов предприятия, дебиторской и кредиторской задолженности, прочих активов и пассивов, основных фондов так или иначе влияют на показатель ОДП. Чтобы определить реальную степень такого влияния, необходимо сравнить показатели остаточных средств по различным статьям запасов, дебиторов, кредиторов на начало и конец определенного временного периода.

Если выявлен рост остатка финансовых запасов, дебиторов и прочих активов за конкретный период, то итоговый результат расчета фиксируется со знаком «-» и свидетельствует об оттоке денег. Уменьшение остатка средств фиксируется со знаком «+» и свидетельствует о притоке капитала. Рост кредиторов и прочих пассивов рассматривается как приток средств и отмечается знаком «+», а их снижение является оттоком со знаком «-».

При анализе движения различных видов денежных потоков организации необходимо учитывать некоторые особенности в определении притока и оттока средств. Это обусловлено изменением основных фондов. При выполнении расчетов следует учитывать не только рост или снижение стоимости их остатка за определенный временной период, но и итоговый показатель реализации части основных фондовых средств за конкретный период. Если цена реализации превышает балансовую оценку, то это свидетельствует о притоке средств. Если же балансовая оценка превышает цену реализации, то речь идет об оттоке.

Приток или отток средств в связи с изменением стоимости основных фондов рассчитывается по формуле:

Приток (отток) средств в связи с изменением стоимости основных фондов = Стоимость основных фондов на конец периода - Стоимость основных фондов на начало периода + Результаты реализации основных фондов в течение периода.

Косвенный аналитический метод АДП основан на группировке элементов притока и оттока средств по сферам управления, которые в свою очередь делятся на блоки:

• управление прибылью предприятия;
• управление запасами и расчетами;
• управление финансовыми обязательствами;
• управление налогами и инвестициями;
• управление соотношением собственного капитала и кредитов.

АДП прямым аналитическим методом выполняется следующим образом:

Общий денежный поток (Чистые денежные средства) = Увеличение (уменьшение) денежных средств в результате производственно-хозяйственной деятельности + Увеличение (уменьшение) денежных средств в результате инвестиционной деятельности + Увеличение (уменьшение) денежных средств в результате финансовой деятельности.

Расчет первого слагаемого:

Выручка и реализации - Платежи поставщикам и персоналу + Проценты полученные - Проценты уплаченные - Налоги.

Расчет второго слагаемого общего денежного потока:

Поступления от продажи основных активов - Капвложения.

Расчет третьего слагаемого:

Полученные кредиты - Погашение долговых обязательств + Эмиссия облигаций + Эмиссия акций - Выплата дивидендов.

Для выполнения АДП необходимо располагать данными не менее чем за три прошедших года. Если предприятие имеет стабильное превышение притока над оттоком средств, то его можно считать финансово устойчивым и кредитоспособным. На недостаточную устойчивость и низкую кредитоспособность компании указывает даже кратковременное превышение оттока над притоком, а также все колебания величины общего ДП.

Если же величина оттока систематически превышает величину притока, то предприятие характеризуется как некредитоспособное. Положительный показатель общего ДП (приток превышает отток) указывает на размер допустимого размера ссуды, которую может получить фирма.

Анализ разных видов денежных потоков организации позволяет определить слабое звено финансового менеджмента. Например, причиной оттока может стать недостаточно продуманное управление финансовыми запасами, расчетами (дебиторы и кредиторы), финансовыми платежами (налоги, проценты, дивиденды).

Выявление недостатков управления капиталом необходимо для правильной разработки условий кредитования, которые будут отражены в кредитном договоре. Например, если основной причиной оттока финансов является излишнее отвлечение средств в расчеты, то поддержание оборота дебиторской задолженности в течение всего срока пользования ссудой на определенном уровне может стать благоприятным условием кредитования.

Если причиной оттока стал недостаточный показатель акционерного капитала, то в качестве основного условия кредитования можно рассматривать соблюдение определенного нормативного уровня коэффициента финансового левериджа (leverage)– управления активами и пассивами компании с целью получения прибыли.

Анализ показателей притока и оттока средств удобнее выполнять с помощью отчета о движении средств. В соответствии с международным стандартом IAS7 «Отчет об изменениях в финансовом положении» (введен в действие на территории Российской Федерации Приказом Минфина России от 28.12.2015 N 217н) является основным источником информации для анализа (АДП). Он составляется не по источникам и направлениям движения средств, а по сферам деятельности организации – операционной (текущей), инвестиционной и финансовой.

При составлении отчета о движении денежных средств и изменениях в финансовом положении предприятия определяются показатели денежных средств, полученные организацией в результате деятельности:

• операционной (текущей);
• инвестиционной;
• финансовой.

Для формирования отчета о движении денежных средств используются данные баланса и вывода о прибылях и убытках.

Управление видами денежных потоков организации

Без грамотного финансового менеджмента невозможно эффективно управлять всей хозяйственной деятельностью предприятия и благополучно разрешать текущие финансовые задачи.

Система управления различными видами денежных потоков организации строится с опорой на ключевые принципы:

• Информативная достоверность.

Финансовый менеджмент должен быть обеспечен обязательной информационной базой. Создание такой базы осложняется отсутствием прямого финансового отчета, основанного на общих методических принципах бухучета.

Мировые стандарты формирования прямого финансового отчета стали разрабатываться только с 1971 года и, по мнению некоторых экспертов, еще далеки до полного завершения. В нашей стране бухучет осуществляется способами, отличающимися от принятых в мировой практике. Это вызывает определенные сложности и не позволяет обеспечить достоверность информационной базы.

• Обеспечение сбалансированности.

Управление всеми видами денежных потоков организации должно соответствовать общим целям и задачам финансового менеджмента, а также обеспечивать сбалансированность притоков и оттоков средств по типам, объемам, периодам времени и другим немаловажным показателям. Только так можно оптимизировать финансовое планирование компании.

• Обеспечение эффективности.

Для финансовых притоков и оттоков любой компании характерна неравномерность, которая приводит к появлению свободных активов в значительных объемах. Временно свободные остатки средств являются непроизводительными активами, которые обесцениваются во времени по различным причинам. Эффективное управление средствами должно обеспечивать их инвестирование.

• Обеспечение ликвидности.

Неравномерность некоторых видов денежных потоков организации вызывает временный недостаток финансов. Это неблагоприятно отражается на степени платежеспособности предприятия. Поэтому очень важно обеспечить наибольшую степень их ликвидности в течение всего периода деятельности. Для этого необходимо синхронизировать положительный (ПДП) и отрицательный (ОДП) потоки в разрезе каждого конкретного периода времени.

Первостепенной задачей финансового менеджмента является обеспечение финансового равновесия предприятия. Этого можно достичь только при условии достижения баланса и синхронизации притока и оттока во времени.

Отчетность помогает проанализировать движение средств и сделать выводы о финансовом состоянии предприятия. Виды отчетности:

• об обеспеченности компании финансовыми средствами в любое время;
• свободные от влияния законодательных и учетных требований (предназначаются только для руководителя или владельца фирмы);
• охватывающая все сферы деятельности предприятия.

Денежный поток (ДП) – это совокупно распределенные во времени поступления и выплаты, которые формируются в результате деятельности предприятия. Финансовый менеджмент компании должен ориентироваться на основные положения:

• Денежные потоки обеспечивают экономическую деятельность компании во всех направлениях ее работы. Их называют системой «денежного кровообращения» предприятия. Положительные результаты экономических действий свидетельствуют о «финансовом здоровье» компании.
• Финансовое равновесие и устойчивость предприятия напрямую связаны с его стратегическим развитием . Скорость экономического становления зависит от степени синхронизации различных видов денежных потоков организации. Чем выше ее уровень, тем быстрее реализуются стратегические цели и задачи компании.
• Высокая ритмичность выполнения операционных (текущих) процессов позволяет увеличить товарооборот компании, изготовить и продать как можно больше продукции. Задержки платежей негативно сказываются на создании производственной базы – запасах сырья, эффективности работы сотрудников, сбыте готового продукта.
• Активное управление всеми видами денежных потоков организации позволяет сократить потребности предприятия в кредитах и займах. Финансовые ресурсы могут формироваться из внутренних источников только при рациональном и экономном отношении к материальным ресурсам и рациональной хозяйственной деятельности. Это особенно важно для молодых развивающихся компаний, так как для них ограничен доступ к внешним финансовым источникам (кредитам, займам, ссудам).
• Увеличение скорости оборота капитала происходит вследствие сокращения длительности циклов производства и финансирования, снижения потребности в финансовых средствах, которые обслуживают хозяйственную деятельность организации. В результате прибыль компании быстро увеличивается.
• Значительно снижается риск неплатежеспособности и банкротства предприятия. Даже при успешной экономической деятельности и получении достаточной прибыли могут появляться периоды неплатежеспособности. Это случается из-за недостаточной сбалансированности притока и оттока средств во времени. Только хорошо организованная синхронизация прихода и расхода средств может избавить организацию от риска неплатежеспособности.
• Дополнительная прибыль предприятия генерируется финансовыми активами. Эффективное использование временно освободившихся остатков денег, хорошо продуманное инвестирование средств позволяет накопить достаточный капитал и сформировать дополнительные инвестиционные ресурсы. Высокая степень синхронизации поступлений и выплат по объему и времени позволяет снизить потребности предприятия в текущих и страховых остатках активов, которые обслуживают операционную деятельность компании, а также сформировать резервные инвестиции.

Пример. Для расчета чистого денежного потока (ЧДП) организации можно воспользоваться более сложным методом. Сначала необходимо найти суммарный показатель денежных потоков, связанных с основной деятельностью, финансами и инвестициями. Текущую стоимость можно высчитать прямым или косвенным способом.

Для планирования внутреннего бюджета компании лучше использовать прямой метод расчета. Для этого необходимо узнать размер выручки, полученной от реализации товаров или услуг. В формуле также отражаются прочие поступления и затраты на операционную деятельность и налоговые платежи. Но у этого метода расчета есть один недостаток – с его помощью невозможно определить взаимосвязь изменения объема средств и доходов компании.

Косвенный метод дает возможность глубоко проанализировать финансовое состояние организации на текущий момент. Он позволяет скорректировать показатель при учете операций, которые не несут финансовую направленность. При этом полученное значение может указывать на то, что текущая стоимость успешной фирмы больше/меньше дохода на временной интервал.

Пример подсчета денежного потока компании за 1 месяц (30 дней):

1. Основная деятельность:

• поступления от продажи продуктов – 450 000 руб.;
• затраты на сырье – 120 000 руб.;
• зарплата персоналу – 45 000 руб.;
• итого – 285 000 руб.

1. Инвестиционная деятельность:

• инвестиции в землю – 160 000 руб.;
• вложения в активы – 50 000 руб.;
• итого – 210 000 руб.

1. Финансовая деятельность:

• получение займа в банке – 100 000 руб.;
• выплаты по дивидендам – 20 000 руб.;
• итого – 80 000 руб.

Расчет выполняется по формуле:

ДП компании за 30 дней = 285 000 руб. - 210 000 руб. + 80 000 руб. = 155 000 руб.

Показатель денежного потока компании за 1 месяц деятельности равен 155 000 рублей.

Знание классификации всех видов денежных потоков организации, умение выполнить все необходимые расчеты и проанализировать полученные результаты поможет вам повысить эффективность деятельности предприятия. Формулы, приведенные в этой статье, помогут грамотно составить бухгалтерскую отчетность, позволят избежать ошибок и проблем с налоговыми органами.

Управление денежными потоками является одним из главных направлений деятельности компании. Управление денежным потоком включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока , его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т. д.

Управление денежными потоками любой коммерческой организации является важной составной частью общей системы управления ее финансовой деятельностью.

Управление денежными потоками позволяет решать разнообразные задачи финансового менеджмента и подчинено его главной цели.

Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.

Управление денежными потоками предполагает анализ этих потоков, учет движения денежных средств, разработку плана движения денежных средств. В мировой практике денежные потоки обозначается как «cash flow».

Процесс управления денежными потоками предприятия

Процесс управления денежными потоками предприятия базируется на определенных принципах, основными из которых являются:

1. Принцип информативной достоверности. Как и каждая управляющая система, управление денежными потоками должно быть обеспечено необходимой информационной базой. Источником информации для проведения анализа движения денежных потоков, прежде всего, является отчет о движении денежных средств (ранее форма 4 баланса), сам бухгалтерский баланс, отчет о финансовых результатах и приложения к балансу.

2. Принцип обеспечения сбалансированности. Управление денежными потоками предприятия имеет дело со многими видами и разновидностями денежных потоков предприятия. Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных потоков предприятия по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими.

3. Принцип обеспечения эффективности. Денежные потоки характеризуются существенной неравномерностью поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию объемов временно свободных денежных средств. По существу эти временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.

4. Принцип обеспечения ликвидности. Высокая неравномерность отдельных видов денежных потоков порождает временный дефицит денежных средств, который отрицательно сказывается на уровне его платежеспособности. Поэтому в процессе управления денежными потоками необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.

С учетом рассмотренных принципов организуется конкретный процесс управления денежными потоками предприятия.

Система управления денежными потоками

Если объектом управления выступают денежные потоки предприятия, связанные с осуществлением различных хозяйственных и финансовых операций, то субъектом управления является финансовая служба, состав и численность которой зависит от размера, структуры предприятия, количества операций, направлений деятельности и других факторов:

в малых предприятиях главный бухгалтер часто совмещает функции начальника финансового и планового отделов;

в средних - выделяются бухгалтерия, отдел финансового планирования и оперативного управления;

в крупных компаниях структура финансовой службы существенно расширяется - под общим руководством финансового директора находятся бухгалтерия, отделы финансового планирования и оперативного управления, а также аналитический отдел, отдел ценных бумаг и валют.

Что же касается элементов системы управления денежными потоками , то к ним следует отнести финансовые методы и инструменты, нормативно-правовое, информационное и программное обеспечения:

• среди финансовых методов, оказывающих непосредственное воздействие на организацию, динамику и структуру денежных потоков предприятия, можно выделить систему расчетов с дебиторами и кредиторами; взаимоотношения с учредителями (акционерами), контрагентами, государственными органами; кредитование; финансирование; фондообразование; инвестирование; страхование; налогообложение; факторинг и др.;
• финансовые инструменты объединяют деньги, кредиты, налоги, формы расчетов, инвестиции, цены, векселя и другие инструменты фондового рынка, нормы амортизации, дивиденды, депозиты и прочие инструменты, состав которых определяется особенностями организации финансов на предприятии;
• нормативно-правовое обеспечение предприятия состоит из системы государственных законодательно-нормативных актов, установленных норм и нормативов, устава хозяйствующего субъекта, внутренних приказов и распоряжений, договорной базы.

В современных условиях необходимым условием успеха бизнеса является своевременное получение информации и оперативное реагирование на нее, поэтому важным элементом управления денежными потоками предприятия является внутрифирменная отчетность.

Таким образом, система управления денежными потоками на предприятии - это совокупность методов, инструментов и специфических приемов целенаправленного, непрерывного воздействия со стороны финансовой службы предприятия на движение денежных средств для достижения поставленной цели.

Планирование денежных потоков предприятия

Одним из этапов управления денежными потоками является этап планирования. Планирование денежных потоков помогает специалисту определить источники денежных средств и оценить их использование, а также выявить ожидаемые денежные потоки, а значит, перспективы роста организации и ее будущие финансовые потребности.

Основная задача составления плана движения денежных средств - проверить реальность источников поступления средств и обоснованность расходов, синхронность их возникновения, определить возможную потребность в заемных средствах. План движения денежных средств может быть составлен прямым либо косвенным способом .

ПРИТОКИ	ОТТОКИ
Основная деятельность
Выручка от реализации продукции	Платежи поставщикам
Поступление дебиторской задолженности	Выплата зарплаты
Поступления от продажи материальных ценностей, бартера	Платежи в бюджет и внебюджетные фонды
Авансы покупателей	Платежи % за кредит
	Выплаты по фонду потребления
	Погашение кредиторской задолженности
Инвестиционная деятельность
Продажа ОС, НМА, незавершенного строительства	Капитальные вложения на развитие производства
Поступления средств от продажи долгосрочных финансовых вложений	Долгосрочные финансовые вложения
Дивиденды, % от финансовых вложений
Финансовая деятельность
Краткосрочные кредиты и займы	Погашение краткосрочных кредитов, займов
Долгосрочные кредиты и займы	Погашение долгосрочных кредитов, займов
Поступления от продажи и оплаты векселей	Выплата дивидендов
Поступления от эмиссии акций	Оплата векселей
Целевое финансирование

Необходимость деления денежных потоков три вида объясняется ролью каждого и их взаимосвязью. Если основная деятельность призвана обеспечивать необходимыми денежными средствами все три вида и является основным источником прибыли, тогда как инвестиционная и финансовая призваны способствовать развитию основной деятельности и обеспечению ее дополнительными денежными средствами.

План движения денежных средств составляется на различные временные интервалы (год, квартал, месяц, декада), на краткосрочную перспективу он составляется в форме платежного календаря.

Платежный календарь - это план производственно-финансовой деятельности, в котором календарно взаимосвязаны все источники денежных поступлений и расходы за определенный отрезок времени. Он полностью охватывает денежный оборот предприятия; дает возможность увязать поступления денежных средств и платежи в наличной и безналичной форме; позволяет обеспечить постоянную платежеспособность и ликвидность.

В процессе составления платежного календаря решаются следующие задачи:

• организация учета временной стыковки денежных поступлений и предстоящих расходов организации;
• формирование информационной базы о движении денежных притоков и оттоков;
• ежедневный учет изменений в информационной базе;
• анализ неплатежей и организация мероприятий по устранению их причин;
• расчет потребности в краткосрочном финансировании;
• расчет временно свободных денежных средств организации;
• анализ финансового рынка с позиции наиболее надежного и выгодного размещения временно свободных денежных средств.

Платежный календарь составляется на основе реальной информационной базы о денежных потоках, в состав которой входят: договоры с контрагентами; акты сверки расчетов с контрагентами; счета на оплату продукции; счета-фактуры; банковские документы о поступлении средств на счета; платежные поручения; графики отгрузки продукции; графики выплаты заработной платы; состояние расчетов с дебиторами и кредиторами; законодательно установленные сроки платежей по финансовым обязательствам перед бюджетом и внебюджетными фондами; внутренние приказы.

Для эффективного составления платежного календаря необходимо контролировать информацию об остатках денежных средств на банковских счетах, израсходованных средствах, средних остатках за день, состоянии рыночных ценных бумаг организации, планируемых поступлениях и выплатах на предстоящий период.

Балансировка и синхронизация денежных потоков

Результатом разработки плана денежных потоков может быть как дефицит, так и избыток денежных средств. Поэтому на заключительном этапе управления денежными потоками их оптимизируют путем балансировки по объему и во времени, синхронизации их формирования во времени и оптимизации остатка денежных средств на расчетном счете.

Как дефицит, так и избыток денежного потока оказывают отрицательное влияние на деятельность предприятия. Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы, росте продолжительности финансового цикла, и, в конечном счете - в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

По мнению И. Н. Яковлевой, объем дефицитного денежного потока должен балансироваться за счет:

1. привлечения дополнительного собственного или долгосрочного заемного капитала;
2. совершенствования работы с оборотными активами;
3. избавления от непрофильных внеоборотных активов;
4. сокращения инвестиционной программы предприятия;
5. снижения затрат.

Объем избыточного денежного потока должен балансироваться за счет:

1. увеличения инвестиционной активности предприятия;
2. расширения или диверсификации деятельности;
3. досрочного погашения долгосрочных кредитов.

В процессе оптимизации денежных потоков во времени используются два основных метода - выравнивание и синхронизация. Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Синхронизация денежных потоков основана на ковариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхронизации должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению «+1».

Теснота корреляционной связи повышается за счет ускорения или замедления платежного оборота.

Платежный оборот ускоряется за счет следующих мероприятий:

1. увеличения размера скидок дебиторам;
2. сокращения срока товарного кредита, предоставляемого покупателям;
3. ужесточения кредитной политики по вопросу востребования задолженности;
4. ужесточения процедуры оценки кредитоспособности дебиторов с целью снижения процента неплатежеспособных покупателей организации;
5. использования современных финансовых инструментов, таких, как факторинг, учет векселей, форфейтинг;
6. использования таких видов краткосрочных кредитов, как овердрафт и кредитная линия.

Замедление платежного оборота может осуществляться за счет:

1. увеличения срока товарного кредита, предоставляемого поставщиками;
2. приобретения долгосрочных активов посредством лизинга, а также передачи на aутсорсинг стратегически менее существенных участков деятельности организации;
3. перевода краткосрочных кредитов в долгосрочные;
4. сокращения расчетов с поставщиками наличными.

Расчет оптимального остатка денежных средств

Денежные средства как вид оборотных активов характеризуются некоторыми признаками:

1. рутинностью - денежные средства используются для погашения текущих финансовых обязательств, поэтому между входящими и исходящими денежными потоками всегда существует разрыв во времени. В результате предприятие вынуждено постоянно накапливать свободные денежные средства на расчетном счете в банке;
2. предосторожностью - деятельность предприятия не носит жестко регламентированного характера, поэтому денежная наличность необходима для покрытия непредвиденных платежей. В этих целях целесообразно создавать страховой запас денежной наличности;
3. спекулятивностью - денежные средства необходимы по спекулятивным соображениям, так как постоянно существует малая вероятность того, что неожиданно появится возможность для выгодного инвестирования.

Однако сами по себе денежные средства являются бесприбыльным активом, поэтому главная цель политики управления денежными потоками - поддержание их на минимально необходимом уровне, достаточном для осуществления эффективной финансово-хозяйственной деятельности организации, в том числе:

• своевременной оплаты счетов поставщиков, позволяющей воспользоваться предоставляемыми ими скидками с цены товара;
• поддержания постоянной кредитоспособности;
• оплаты непредвиденных расходов, возникающих в процессе хозяйственной деятельности предприятия.

Как было отмечено выше, при наличии на расчетном счете большой денежной массы у предприятия возникают издержки упущенных возможностей (отказ от участия в каком-либо инвестиционном проекте). При минимальном запасе денежных средств возникают издержки по пополнению этого запаса, так называемые издержки содержания (коммерческие расходы, обусловленные куплей-продажей ценных бумаг, или проценты и другие расходы, связанные с привлечением займа для пополнения остатка денежных средств). Поэтому, решая проблему оптимизации остатка денег на расчетном счете, целесообразно учитывать два взаимоисключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от вложения свободных денежных средств.

Существует несколько основных методов расчета оптимального остатка денежных средств: математические модели Баумоля-Тобина, Миллера-Орра , Стоуна и др.

Важным этапом управления денежными потоками является анализ коэффициентов , рассчитанных на основе показателей движения денежных средств. Аналитиками предложено достаточно много коэффициентов, раскрывающих связь денежных потоков со статьями баланса и отчета о прибылях и убытках и характеризующих финансовую устойчивость, платежеспособность и рентабельность компаний. Многие из этих коэффициентов аналогичны показателям, рассчитываемым с использованием показателей прибыли или выручки.

Эффективность работы предприятия полностью зависит от организации системы управления денежными потоками. Данная система создается для обеспечения выполнения краткосрочных и стратегических планов предприятия, сохранения платежеспособности и финансовой устойчивости, более рационального использования его активов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельности.

Главная роль в управлении денежными потоками отводится обеспечению их сбалансированности по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам.

Важность и значение управления денежными потоками на предприятии трудно переоценить, поскольку от его качества и эффективности зависит не только устойчивость предприятия в конкретный период времени, но и способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгую перспективу.

Литература:

1. Бертонеш М,. Найт Р. Управление денежными потоками - СПб.: Питер, 2004.
2. Быкова Е.В. Показатели денежного потока в оценке финансовой устойчивости предприятия. // Финансы. - №2, 2000.
3. Ефимова О.В. Как анализировать финансовое положение предприятия. - М.: ЮНИТИ,.2005.
4. Ковалев В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью: учебно-практическое пособие - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007.
5. Романовский М.В., Вострокнутова А.И. Корпоративные финансы: Учебник для вузов -Спб.:Питер, 2011.

Одно из направлений управления финансами предприя­тия - это эффективное управление потоками денежных средств. Полная оценка финансового состояния предприятия невозможна без анализа потоков денежных средств. В насто­ящее время большинство предприятий (более 80%) имеют недостаток оборотных средств. В то же время многие из них работают с прибылью. Одна из задач управления потоками денежных средств заключается в выявлении взаимосвязи меж­ду этими потоками и прибылью, т.е. является ли полученная прибыль результатом эффективных потоков денежных средств или это результат каких-либо других факторов.

При анализе финансового состояния предприятия необходимо четко представлять, что прибыль за отчетный период и денежные средства, полученные предприятием в течение периода, не одно и тоже.

В чем отличие потока денежных средств от прибыли:

Выручка - учетный доход от реализации продукции или услуг за данный период, отражающий как денежные, так и неденежные формы дохода.

Прибыль - разность между учетными доходами от реализации и начисленными расходами на реализованную продукцию.

Поток денежных средств - разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени.

Прибыль - это увеличение денежных средств предприятия за период, которое характеризует эффективность управления предприятием. Наличие прибыли не означает наличие у предприятия свободных денежных средств, доступных доля использования.

Существуют такие понятия, как «движение денежных средств» и «поток денежных средств».

Под движением денежных средств понимаются все вало­вые денежные поступления и платежи предприятия.

Поток денежных средств связан с конкретным периодом времени и представляет собой разницу между всеми поступившими и выплаченными предприятиями денежными средствами за этот период.

Движение денег является первоосновой, в резуль­тате чего возникают финансы, т.е. финансовые отношения, денежные фонды, денежные потоки.

Управление потоками денежных средств предполагает:

Ана­лиз этих потоков,

Учет движения денежных средств,

Разработ­ку плана движения денежных средств.

В мировой практике поток денежных средств обозначается понятием «кэш фло» (cash flow), хотя буквальный перевод (с англ.) этого термина - поток наличности. Денежный поток, в котором оттоки превышают притоки, называется «негатив­ный кэш фло» (negative cash flow), в обратном случае - это «позитивный кэш фло» (positive cash flow).

Поскольку основная деятельность компании является главным источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств.

Поскольку при благополучном ведении дел предприятие стремиться к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

Как уже отмечалось, денежные потоки связаны с прито­ками и оттоками денежных средств:

Поступление (приток) денежных средств	Вид деятельности	Выбытие (отток) денежных средств
Выручка от реализации продукции Поступление дебиторской задолженности Поступление от продажи материальных ценностей, бартера Авансы покупателей	Основная деятельность	Платежи поставщикам Выплата заработной платы Платежи в бюджет и внебюджетные фонды Платежи процентов за кредит Выплаты по фонду потребления Погашение кредиторской задолженности
Продажа основных фондов, нематериальных активов, незавершенного строительства Поступление средств от продажи долгосрочных финансовых вложений Дивиденды, проценты от долгосрочных финансовых вложений	Инвестиционная деятельность	Капитальные вложения на развитие производства Долгосрочные финансовые вложения
Краткосрочные кредиты и займы Долгосрочные кредиты и займы Поступления от продажи и оплаты векселей Поступления от эмиссии акций Целевое финансирование	Финансовая деятельность	Погашение краткосрочных кредитов и займов Погашение долгосрочных кредитов и займов Выплата дивидендов Оплата векселей

Необходимость деления деятельности предприятия на три ее вида объясняется ролью каждого и их взаимосвязью. Если основная деятельность призвана обеспечивать необходимыми денежными средствами все три вида и является основным источником прибыли, тогда как инвестиционная и финансовая призваны способствовать, с одной стороны, развитию основ­ной деятельности, с другой - обеспечению ее дополнитель­ными денежными средствами.

Анализ денежных потоков связан с выяснением причин, повлиявших на:

Увеличение притока денежных средств;

Уменьшение их притока;

Увеличение их оттока;

Уменьшение их оттока.

Это можно делать как за длительный период (несколько лет), так и за короткий (квартал, год). Такой анализ пред­ставит несомненный интерес, если он будет сделан за период, отражающий какой-то этап в деятельности предприятия, на­пример, с момента создания акционерного общества, начала выпуска новой продукции, окончания реконструкции и т.д.

Существует два метода расчета потока денежных средств:

прямой и косвенный.

Отличия этих методов вытекают из принципов расчетов.

При прямом методе :

Расчет потоков осуществляется на основе счетов бухгалтерского учета предприятия;

Основой расчета при прямом методе является выручка от реализации продукции;

Поток денежных средств определяется как разница между всеми притоками средств на предприятии по трем видам деятельности и их оттоками;

Остаток денежных средств на конец периода определяется как их остаток на начало с учетом их потока за данный период.

В результате предприятие получает ответы на вопросы относительно притоков и оттоков денеж­ных средств и их достаточности для обеспечения всех платежей.

при косвен­ном методе:

- расчет осуществляется на основе показателей баланса предприятия (Ф-1) и от­чета о финансовых результатах (Ф-2);

Основа для расчета - нераспреде­ленная прибыль, амортизация, а также изменения активов и пассивов предприятия. Здесь увеличение активов уменьшает денежные средства предприятия, а увеличение пассивов - уве­личивает, и наоборот;

Показывает взаимосвязь различных видов деятельности предприятия, а также влияние на прибыль изме­нений в активах и пассивах предприятия.

Виды и формы расчетов

Осуществляя хозяйственную деятельность, предприятие сталкивается с необходимостью производитьденежные расчеты как внутри самого предприятия, так и вне его. Внутренние расчеты связаны с выплатой заработной платы и подотчетных сумм работникам, дивидендов акционерам и др. Внешние расчеты обусловлены финансовыми взаимоотношениями по поводу поставок продукции, выполнения работ, оказания услуг, закупки сырья и материалов, уплаты налогов, взносов во внебюджетные фонды, получения и возврата кредита и др.

Все расчеты предприятия можно разделить на группы:

1. Платежи по товарным операциям - операциям, связанным с движением товара, расчеты с поставщиками и подрядчиками, покупателями и заказчиками, комиссионерами и комитентами.

2. Расчеты по нетоварным операциям - операциям, не обусловленным движением товара и связанным лишь с движением денежных средств, - расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами, учредителями, акционерами, подотчетными лицами, доверителями и поверенными, кредитными организации

Расчеты по товарным операциям осуществляются следующими видами платежей:

Платежными поручениями;

Плановыми платежами:

Платежными требованиями-поручениями;

Аккредитивами;

Расчетными чеками;

Зачетом взаимных требований;

Векселями;

Встречным движением товара (товарообменные опера­ции).

По нетоварным операциям расчеты осуществляются только с помощью платежных поручений.

Эффективно организованные денежные потоки компании являются важнейшим симптомом ее «финансового здоровья», предпосылкой обеспечения устойчивого роста и достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности в целом. Знание и практическое использование современных принципов, механизмов и методов организации и эффективного управления денежными потоками позволяют обеспечить переход компании к новому качеству экономического развития в рыночных условиях.

Денежные потоки представляют собой совокупность поступлений и выплат денежных средств в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании. Денежные потоки от основной деятельности связаны с текущими операциями по поступлению выручки от реализации, оплатой счетов поставщиков, получением краткосрочных кредитов и займов, выплатой заработной платы, расчетами с бюджетом. Денежные потоки (оттоки) в процессе инвестиционной деятельности, как правило, направлены на приобретение основных средств, нематериальных активов.

Денежные потоки от финансовой деятельности — поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников, и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности организации.

Информация о движении денежных средств, связанных с финансовой деятельностью, позволяет прогнозировать будущий объем денежных средств, на который будут иметь права поставщики капитала предприятия.

Направления оттока и притока денежных средств по финансовой деятельности представлены в табл. 1.

Таблица 1. Основные направления притока и оттока денежных средств по финансовой деятельности

Управление денежными потоками компании является важной составной частью общей системы управления ее финансовой деятельностью. Эффективное управление денежными потоками требует формирования специальной ее политики как части общей финансовой стратегии компании. Процесс реализации данной политики разрабатывается в соответствии со следующими основными этапами:

• анализом денежных потоков компании в предшествующем периоде;
• исследованием факторов, влияющих на формирование денежных потоков компании;
• обоснованием типа политики управления денежными потоками компании;
• выбором направлений и методов оптимизации денежных потоков компании, обеспечивающих реализацию избранной политики управления ими;
• планированием денежных потоков компании в разрезе отдельных их видов;
• обеспечением эффективного контроля реализации избранной политики управления денежными потоками компании.

Основная цель анализа денежных потоков состоит в определении причин дефицита (избытка) денежных средств, источников их поступления и направлений расходования для контроля текущей платежеспособности компании.

На практике для определения потоков денежных средств используются прямой и косвенный методы. Разница между ними состоит в различной последовательности процедур, с помощью которых определяют величину потока денежных средств.

Анализ денежных средств прямым методом дает возможность оценить ликвидность предприятия, поскольку детально раскрывает движение денежных средств на счетах и позволяет делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам, для инвестиционной деятельности и дополнительных затрат.

Прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, то есть исходным элементом является выручка.

Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, на учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, то есть исходным элементом является прибыль. Данный метод предпочтительнее с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением денежных средств. Косвенный метод базируется на изучении формы «Отчет о прибылях и убытках» снизу вверх, поэтому его иногда называют «нижним». Прямой метод называют «верхним», так как «Отчет о прибылях и убытках» анализируют сверху вниз.

Чистые денежные потоки от финансовой деятельности рассчитываются только прямым методом.

Прямой метод имеет более простую процедуру расчета, понятную отечественным бухгалтерам и экономистам. Он непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета (Главной книгой, журналами-ордерами, данными аналитического учета и др.), удобен для расчета показателей контроля за поступлением и расходованием денежных средств. При этом превышение поступлений над выплатами как по компании в целом, так и по видам деятельности означает приток денежных средств, а превышение выплат над поступлениями — их отток.

Анализ движения денежных средств позволяет с известной долей точности объяснить расхождение между величиной денежного потока, имевшего место на предприятии в отчетном периоде, и полученной за этот период прибылью.

Источником информации для анализа служат форма № 1 «Баланс предприятия» и форма № 4 «Отчет о движении денежных средств», содержание которых можно обобщить в следующей модели:

d 0 + Δ +d - Δ -d = d 1 , (1)

где d 0 , d 1 — остатки денежных средств предприятия на начало и конец отчетного периода;

Δ +d — поступление денежных средств за период;

Δ -d — выбытие (расход) денежных средств за период.

Движение денежных средств может быть связано с различными сторонами деятельности предприятия, поэтому в форме № 4 поступления и расходы денежных средств представлены в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Отразим данную структуру движения денежных средств в соответствующих моделях:

Δ +d = Δ +d тек + Δ +d инв + Δ +d фин, (2)

Δ -d = Δ -d тек + Δ -d инв + Δ -d фин, (3)

где Δ +d тек, Δ -d тек — поступление и расход денежных средств от текущей деятельности;

Δ +d инв, Δ -d инв — поступление и расход денежных средств от инвестиционной деятельности;

Δ +d фин, Δ -d фин — поступление и расход денежных средств от финансовой деятельности.

Для более углубленного анализа движения денежных средств от финансовой деятельности компании необходимы изменения, которые целесообразно ввести в форму № 4 «Отчет о движении денежных средств». Данный отчет может быть составлен помесячно или поквартально. Пример такой формы представлен в табл. 2.

Таблица 2. Аналитический отчет о движении денежных средств от финансовой деятельности компании

	Показатель	Источники и направления использования денежных средств	Приток денежных средств	Отток денежных средств
	Внешнее использование денежных средств, в том числе:	Расчетно: стр.2 + стр. 3
	Уменьшение величины заемного капитала
	Уменьшение величины собственного капитала
	Дивиденды, выплаченные собственниками компании
	Излишек (дефицит) денежных средств	Расчетно
	Внешнее финансирование компании, в том числе:	Расчетно
	Рост собственного капитала
	Рост заемного капитала
	Величина валового денежного потока по обычной финансовой деятельности	Расчетно
	Величина чистого денежного потока по обычной финансовой деятельности	Расчетно: ВП — ВО
	Чистый денежный поток по чрезвычайной финансовой деятельности
	Неденежные корректирующие статьи по финансовой деятельности: а) переоценка валюты; б) прочее
Итого величина чистого денежного потока по финансовой деятельности		Расчетно

Примечания.

+, (-) — цифровое значение соответственно положительного и отрицательного денежного потока;
ЧПДС, ЧОДС — чистый приток (отток) денежных средств;
ВП, ВО — валовой приток (отток).

Оптимизация денежных потоков от финансовой деятельности компании представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации, с учетом условий и особенностей осуществления хозяйственной деятельности.

Важной составляющей отчета о движении денежных средств является информация о вовлечении в хозяйственный оборот и выведении из него денежных средств, поставляемых собственниками и третьими лицами.

В табл. 3 дается описание основных статей поступления и расходования средств в разрезе счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности, относимых к внешней экономической среде, то есть заимствованиям и их погашению.

Таблица 3. Денежные обороты от финансовой деятельности

Поступление			Направлено
Поступление от дополнительной эмиссии собственных акций			Выкуп собственных акций
Поступление от эмиссии собственных облигаций			Выкуп собственных облигаций
Получение банковского кредита			Погашение банковского кредита
Дополнительные денежные взносы участника, собственника и погашение задолженности по вкладам в уставный капитал			Выплаты дивидендов
Авансы полученные			Авансы уплаченные
Финансовая помощь			Финансовая помощь оказанная
Поступления целевого финансирования
Безвозмездно полученные денежные средства

Для расчета оптимального остатка денежных средств на расчетном счете используются модели, позволяющие оценить общий объем денежных средств и их эквивалентов, долю, которую следует держать на расчетном счете, долю, которую нужно держать в виде быстрореализуемых ценных бумаг, а также оценить моменты трансформации денежных средств и быстрореализуемых активов.

Если организация имеет большой запас денежных средств, превышающий сумму прогнозных платежей, то она терпит определенные убытки, так как не использует их для покупки государственных ценных бумаг, приносящих доход в виде процента. Государственные ценные бумаги являются бездисковыми, поэтому альтернативой свободным денежным средствам на банковских счетах является вложение избыточных средств в ликвидные ценные бумаги, то есть активы, близкие к абсолютно ликвидным.

Таким образом, типовая политика компании в области наличия денежных средств такова: компания должна поддерживать оптимальный уровень свободных денежных средств, который дополняется некоторой суммой денежных средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги или срочные вклады.

Для определения оптимального уровня денежных средств в западной практике применяются модели Баумоля и Миллера — Орра.

В модели Баумоля предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, а затем постепенно расходует их в течение некоторого периода. Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает уровня безопасности, предприятие продает свои краткосрочные ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до первоначальной суммы. Эта модель приемлема только для компаний, денежные доходы которых стабильны и прогнозируемы.

где Q — сумма пополнения;

V — прогнозируемая потребность денежных средств в периоде (месяц, квартал, год);

C — расходы на трансформацию денежных средств в ценные бумаги;

r — приемлемый доход для предприятия по краткосрочным финансовым вложениям.

Логика модели Миллера — Орра следующая: остаток денежных средств на расчетном счете меняется хаотически до тех пор, пока не достигает некоего верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному состоянию, называемому точкой возврата.

Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и получает денежные средства, доводя их запас до нормального предела.

Так, если на месяц потребуется 1 млн руб. при условии, что деньги находятся на депозитном счете в банке под 6% годовых, или 0,5% в месяц, а издержки снятия денег со счета и конвертации составляют 100 руб., то оптимальный размер денежных средств пополнения составит 630 тыс. руб. ((2 × 1 000 000 × 100) / 0,005).

Средний размер денежных средств на расчетном счете — 20 тыс. руб. Общее количество сделок по трансформации ценных бумаг в денежные средства составит 1,59 (1 000 000 / 630 000).

Таким образом, политика компании по управлению денежными средствами такова: если средства на расчетном счете истощаются, компания должна продать часть своих ликвидных ценных бумаг приблизительно на сумму в 630 тыс. руб. Максимальный размер денежных средств на расчетном счете составит 630 тыс. руб., средний запас средств — около 300 тыс. руб. (Q/2).

Упрощенный метод расчета можно применить в российской практике следующим образом. Например, за отчетный период рассчитываются среднедневные остатки денежных средств на расчетном счете и в кассе. Затем рассчитываются среднедневные платежи и поступления. Разница между остатками средств и платежами или поступлениями и платежами образует суммы излишних денежных средств, которые могут быть положены на депозитный счет или инвестированы в ликвидные ценные бумаги.

Таким образом, существующие методы определения денежного потока дополняют друг друга и дают реальное представление о движении денежных средств в компании за расчетный период.

В процессе исследования факторов, влияющих на формирование денежных потоков, следует разделить их на внешние и внутренние факторы. Так, например, к внешним факторам можно отнести: конъюнктуру фондового рынка, доступность финансового кредита, возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования и др.

В системе внутренних факторов основную роль играют жизненный цикл компании, продолжительность операционного цикла, сезонность производства и реализации продукции (услуг), неотложность инвестиционных программ, амортизационная политика компании, финансовый менталитет владельцев и менеджеров.

Наиболее важным и сложным этапом управления денежными потоками компании является их оптимизация. Оптимизация денежных потоков от финансовой деятельности компании представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации, с учетом условий и особенностей осуществления хозяйственной деятельности.

Важнейшаая задача, решаемая в процессе этого управления денежными потоками, — выявление резервов, позволяющих снизить зависимость компании от внешних источников привлечения денежных ресурсов. К внешним источникам финансирования относят рост величины собственного капитала (в первую очередь уставного) и заемного капитала (прежде всего общей суммы кредитов и займов).

Методы оптимизации дефицитного денежного потока предполагают следующие мероприятия:

• в краткосрочном периоде необходимо ускорение привлечения денежных средств и замедление их выплат;
• в долгосрочном — рост объема положительного денежного потока и снижение объема отрицательного потока.

Методы сбалансирования дефицитного денежного потока от финансовой деятельности направлены на обеспечение роста объема положительного и снижение объема отрицательного денежного потока. Рост объема положительного денежного потока может быть достигнут за счет следующих мероприятий:

• привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;
• дополнительной эмиссии акций;
• привлечения долгосрочных финансовых кредитов;
• продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования.

Снижение объема отрицательного денежного потока может быть достигнуто за счет отказа от финансового инвестирования.

Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельности предприятия, направленной на досрочное погашение долгосрочных кредитов банка, активное формирование портфеля финансовых инвестиций.

Синхронизация денежных потоков должна быть направлена на устранение сезонных и циклических различий в формировании как положительных, так и отрицательных денежных потоков, а также на оптимизацию средних остатков денежной наличности.

Результаты оптимизации денежных потоков должны находить отражение при составлении финансового плана предприятия на год с разбивкой по кварталам и месяцам.

Основной целью разработки плана и поступления и расходования денежных средств является прогнозирование во времени денежных потоков компании в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода. Таким плановым документом выступает платежный календарь.

В системе оперативного управления денежными потоками по финансовой деятельности компании могут разрабатываться следующие виды платежного календаря:

1. Календарь (бюджет) эмиссии акций. Этот вид платежного календаря имеет две разновидности: если он разработан до начала продажи акций на первичном рынке ценных бумаг, то включает лишь один раздел — «График платежей, обеспечивающих подготовку эмиссии акций»; если же он разрабатывается для периода осуществляемой продажи акций, то в его составе содержатся показатели двух разделов — «Графика поступления денежных средств от эмиссии акций» и «Графика платежей, обеспечивающих продажу акций».

2. Календарь (бюджет) эмиссии облигаций. Разработка такого планового документа носит периодический характер. Принципы его разработки аналогичны тем, которые применяются для платежного календаря эмиссии акций.

3. Календарь амортизации долга по финансовым кредитам. Этот вид платежного календаря содержит лишь один раздел — «График амортизации основного долга». Показатели этого оперативного финансового плана дифференцируются в разрезе каждого кредита, подлежащего погашению. Суммы платежей и сроки их осуществления устанавливаются в платежном календаре в соответствии с условиями кредитных договоров, заключенных с коммерческими банками и другими финансовыми институтами.

Решение о привлечении кредита принимается при условии большей экономической целесообразности данного способа внешнего финансирования по сравнению с прочими имеющимися в наличии способами покрытия кассового разрыва (увеличение авансирования от покупателей, изменение условий коммерческого кредита, прирост устойчивых пассивов). В настоящее время банки предлагают различные кредитные продукты: овердрафт, срочные кредиты, кредитные линии, банковские гарантии, аккредитивы и др. Для устранения краткосрочных кассовых разрывов предпочтительным считается использование овердрафта, но при постоянном использовании заемного капитала выбор видов кредитных продуктов должен основываться на учете действия финансового и операционного рычагов.

Таким образом, эффективное управление денежными потоками от финансовой деятельности компании требует формирования специальной политики этого управления как части общей финансовой стратегии компании.

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Рассматривают следующие классификации денежных потоков:

1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяют:

· денежный поток по предприятию в целом (представляет собой наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предпри­ятия в целом)

· денежный поток по отдельным структурным подразделениям предприятия (самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия);

· денежный поток по отдельным хозяйственным операциям (рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.)

2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют:

· денежный поток по операционной деятельности (включает денежные операции, обеспечивающих операционную деятельность и ее обслуживание);

· денежный поток по инвестиционной деятельности (характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования);

· денежный поток по финансовой деятельности (характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и т.п.).

3. По направленности движения денежных средств выделяют:

· положительный денежный поток (характеризует совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций); иначе его называют притоком денежных средств;

· отрицательный денежный поток (характеризует совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций); иначе – отток денежных средств;

4. По вариативности направленности движения денежных средств:

· стандартный денежный поток (характеризует такой вид денежного потока, в котором его направленность меняется не более одного раза (начиная или завершая его, например, инвестирование капитала в долгосрочную облигацию без реинвестирования дохода по ней в приобретение аналогичных финансовых инструментов);

· нестандартный денежный поток (характеризует такой вид денежного потока, в котором его направленность изменяется более одного раза, например, инвестирование капитала в портфель финансовых инструментов с реинвестированием получаемого дохода в последующее его расширение).

5. По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

· валовой денежный поток (вся совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени);

· чистый денежный поток (разница между положительным и отрицательным денежными потоками, т.е. между поступлением и расходованием денежных средств, в рассматриваемом периоде времени); является важнейшим результатом хозяйственной деятельности предприятия.

6. По характеру денежного потока по отношению к предприятию:

· внутренний денежный поток (совокупность поступления и расходования денежных средств в рамках предприятия; связан с операциями, обусловленными денежными отношениями предприятия с персоналом, учредителями, дочерними структурными подразделениями и т.п., занимает небольшой удельный вес в общем денежном потоке предприятия);

· внешний денежный поток (обслуживает операции предприятия, связанные с его денежными отношениями с хозяйственными партнерами и государственными органами; его объем составляет преимущественную часть совокупного денежного потока предприятия).

7. По уровню достаточности объема:

· избыточный денежный поток (когда поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании);

· дефицитный денежный поток (когда поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании).

8. По уровню сбалансированности объемов взаимосвязанных денежных:

· сбалансированный денежный поток (вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной операции, структурному подразделению или предприятию в целом, по которому обеспечена сбалансированность между объемами положительного и отрицательного их видов);

· несбалансированный денежный поток (вид совокупного денежного потока, по которому не обеспечена сбалансированность между объемами положительного и отрицательного их видов; В рамках предприятия в целом несбалансированным является как дефицитный, так и избыточный совокупный денежный поток).

9. По периоду времени выделяют:

· краткосрочный денежный поток (с периодом от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения не более одного года);

· долгосрочный денежный поток (с периодом от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения более один год).

Данная классификация используется, как правило, для характеристики отдельных хозяйственных операций предприятия. Краткосрочный денежный поток характерен для большей части хозяйственных операций, связанных с операционной и частично с финансовой деятельностью предприятия. Долгосрочный денежный поток характерен для преимущественной части хозяйственных операций, связанных с инвестиционной деятельностью.

10. По формам использования денежных средств:

· наличный денежный поток (часть совокупного денежного потока предприятия, которая обслуживается непосредственно наличными деньгами);

· безналичный денежный поток (часть совокупного денежного потока предприятия, которая обслуживается разнообразными кредитными и депозитными инструментами финансового рынка).

Между наличным и безналичным денежными потоками предприятия существует тесная взаимосвязь, поскольку наличные и безналичные деньги постоянно переходят из одной сферы денежного обращения в другую, изменяя при этом свою форму.

11. По виду используемой валюты:

· денежный поток в национальной валюте;

· денежный поток в иностранной валюте.

12. По значимости в формировании конечных результатов хозяйственной деятельности:

· приоритетный денежный поток (характеризует такой вид денежного потока, который генерирует высокий уровень формирования чистого денежного потока; приоритетным считается денежный поток, связанный с реализацией продукции, осуществлением высокодоходных инвестиционных операций и т.п.);

· второстепенный денежный поток (характеризует такой вид денежного потока, который в силу своей функциональной направленности или незначительного объема не оказывает существенного влияния на формирование конечных результатов хозяйственной деятельности; примером такого денежного потока является выдача под отчет и возврат подотчетными лицами денежных средств).

13. По предсказуемости возникновения:

· полностью предсказуемый денежный поток (его объем и время осуществления могут быть полностью определены заранее, например, амортизационный поток, денежный поток по обслуживанию и возврату полученных кредитных средств и т.п.);

· недостаточно предсказуемый денежный поток (его объем и время осуществления не могут быть полностью определены заранее в связи с возможными изменениями факторов внешней среды, например, поступление денежных средств от реализации продукции, получение дивидендов по акциям и т.п.);

· непредсказуемый денежный поток (связан с чрезвычайными событиями в процессе осуществления предприятием операционной, инвестиционной или финансовой деятельности, а также отдельными заранее не планируемыми операциями, например, уплата штрафов).

Классификация денежных потоков предприятия по предсказуемости их возникновения используется обычно в процессе их планирования и оптимизации.

14. По возможности регулирования в процессе управления:

· денежный поток, поддающийся регулированию (он может быть изменен во времени или по объему по желанию менеджеров при целесообразности такого изменения в процессе хозяйственной деятельности, например, продажа продукции предприятия в кредит, эмиссия акций или облигаций и т.п.);

· денежный поток, не поддающийся регулированию (он не может быть изменен во времени или по объему менеджерами предприятия без отрицательных последствий для конечных результатов его хозяйственной деятельности, например, налоговые платежи предприятия, платежи по обслуживанию и возврату его долга и т.п.).

Такая классификация денежных потоков используется на предприятии в процессе их оптимизации во времени или по объемам.

15. По возможности обеспечения платежеспособности различают следующие два вида денежного потока предприятия:

· ликвидный денежный поток – для него соотношение положительного и отрицательного его видов равно или превышает единицу в каждом интервале рассматриваемого периода времени:

где ПДП – сумма валового положительного денежного потока предприятия в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени;

ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени;

· неликвидный денежный поток – для него соотношение положительного и отрицательного его видов меньше единицы в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени, т.е. соблюдается условие:

16. По методу оценки во времени:

· настоящий денежный поток (характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени);

· будущий денежный поток (характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени).

Рассматриваемые виды денежного потока предприятия отражают содержание концепции оценки стоимости денег во времени применительно к хозяйственным операциям предприятия.

17. По непрерывности формирования в рассматриваемом периода:

· регулярный денежный поток (характеризует поток поступления или расходования денежных средств, который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода; такой характер носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью, потоки, связанные с обслуживанием кредита, денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.);

· дискретный денежный поток (характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени, например, одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием имущественного комплекса).

При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И наоборот - в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

18. По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки подразделяются следующим образом:

· регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода;

· регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода.

Рассмотренная классификация позволяет целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

Управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств и организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и устойчивого его роста.

В рамках управления денежными потоками предприятия решаются следующие задачи.

1. Формирование достаточного объема денежных ресурсов предприятия в соответствии с потребностями его предстоящей хозяйственной деятельности . Эта задача реализуется путем определения потребности в денежных ресурсах предприятия на предстоящий период, установления системы источников их формирования, минимизации стоимости их привлечения.

2. Оптимизация распределения сформированного объема денежных ресурсов предприятия по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования . В процессе реализации этой задачи обеспечивается необходимая пропорциональность использования денежных ресурсов на развитие операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия; в рамках каждого из видов деятельности выбираются наиболее эффективные направления использования денежных ресурсов, обеспечивающие достижение наилучших конечных результатов хозяйственной деятельности и стратегических целей развития предприятия в целом.

3. Обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости предприятия в процессе его развития . Такая финансовая устойчивость предприятия обеспечивается формированием рациональной структуры источников привлечения денежных средств, в первую очередь, соотношением собственного и заемного капитала; оптимизацией объемов привлечения денежных средств по предстоящим срокам их возврата; формированием достаточного объема денежных ресурсов, привлекаемых на долгосрочной основе и т.д.

4. Поддержание постоянной платежеспособности предприятия . Эта задача решается в первую очередь за счет эффективного управления остатками денежных активов и их эквивалентов; формирования достаточной величины их страховой части; обеспечения равномерности поступления денежных средств на предприятие; обеспечения синхронности формирования входящего и исходящего денежных потоков; выбора наилучших средств платежа в расчетах с контрагентами по хозяйственным операциям.

5. Максимизация чистого денежного потока, обеспечивающая заданные темпы экономического развития предприятия на условиях самофинансирования . Реализация этой задачи обеспечивается за счет формирования денежного оборота предприятия, генерирующего наибольший объем прибыли в процессе его деятельности; выбора эффективной амортизационной политики предприятия; своевременной реализации неиспользуемых активов; реинвестирования временно свободных денежных средств.

6. Обеспечение минимизации потерь стоимости денежных средств в процессе их хозяйственного использования на предприятии . Денежные активы и их эквиваленты теряют свою стоимость под влиянием факторов времени, инфляции, риска и т.п. Поэтому в процессе организации денежного оборота на предприятии следует избегать формирования чрезмерных запасов денежных средств, диверсифицировать направления и формы их использования, избегать отдельных видов финансовых рисков или обеспечивать их страхование.

Рассмотренные задачи управления денежными потоками предприятия тесно взаимосвязаны, хотя отдельные из них и носят разнонаправленный характер (например, поддержание постоянной платежеспособности и минимизация потерь стоимости денежных средств в процессе их использования). Поэтому в процессе управления денежными потоками предприятия отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой для наиболее эффективной реализации его главной цели.

Планирование денежных потоков предприятия

План поступления и расходовании денежных средств разрабатывается на предстоящий год в помесячном разрезе с тем, чтобы обеспечить учет сезонных колебаний денежных потоков предприятия. Он составляется по отдельным видам хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. С учетом того, что ряд хозяйственных операций носит слабо прогнозируемый характер, план составляется обычно в трех вариантах – оптимистическом, реалистическом и пессимистическом. Кроме того, разработка этого плана носит многовариантный характер и по используемым методам расчета отдельных его показателей.

Основной целью разработки плана поступления и расходовании денежных средств является прогнозирование валового и чистого денежных потоков и обеспечение его постоянной платежеспособности в плановом периоде.

План поступления и расходования денежных средств разрабатывается на предприятии следующим образом:

· поступление и расходование денежных средств по операционной деятельности предприятия, ряд результативных показателей этого плана служат исходной предпосылкой разработки других составных его частей;

· поступление и расходование денежных средств по инвестиционной деятельности предприятия (с учетом чистого денежного потока по операционной его деятельности);

· поступление и расходование денежных средств по финансовой деятельности предприятия, которая призвана обеспечить источники внешнего финансирования операционной и инвестиционной его деятельности в предстоящем периоде;

· валовый и чистый денежные потоки, а также динамика остатков денежных средств по предприятию в целом.

I. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности предприятия может осуществляться двумя способами – исходя из планируемого объема реализации продукции и из планируемой суммы чистой прибыли.

При прогнозировании поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности исходя из планируемого объема реализации продукции расчет отдельных показателей плана осуществляется следующим образом.

1. Определение планового объема реализации продукции базируется на разработанной производственной программе (плане производства продукции), учитывающей потенциал товарного рынка. Базовым показателем расчета плановой суммы реализации продукции выступает в этом случае планируемый объем производства товарной продукции. Модель расчета планового объема реализации продукции имеет следующий вид:

где ОР пл – плановый объем реализации продукции в рассматриваемом периоде (месяце);

ЗГП н – сумма запасов готовой продукции на начало планируемого периода;

ПГП п – суммарный объем производства готовой продукции в рассматриваемом плановом периоде;

ЗГП к – сумма запасов готовой продукции на конец рассматриваемого периода.

Плановый объем реализации продукции дифференцируется в разрезе реализации за наличный расчет и с предоставлением коммерческого кредита с учетом сложившейся хозяйственной практики.

2. Расчет планового коэффициента инкассации дебиторской задолженности осуществляется исходя из фактического его уровня в отчетном периоде с учетом намечаемых мероприятий по изменению политики предоставления коммерческого кредита.

3. Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции осуществляется по следующей формуле:

– плановый объем реализации продукции за наличный расчет в рассматриваемом периоде;

– объем реализации продукции в кредит в плановом периоде;

КИ – коэффициент текущей инкассации дебиторской задолженности, выраженный десятичной дробью (доля дебиторской задолженности, оплачиваемая в плановом периоде);

НО пл – сумма ранее неинкассированного остатка дебиторской задолженности, подлежащего возврату в плановом периоде.

Рассчитанный показатель плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции характеризует планируемый объем положительного денежного потока предприятия по операционной деятельности.

4. Определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции является одним из наиболее трудоемких этапов прогнозирования денежных потоков предприятия. В его основе лежит расчет себестоимости отдельных видов продукции (производственной и полной). В состав плановой себестоимости конкретного вида продукции включаются все прямые и непрямые затраты на ее производство и реализацию. В наиболее общем виде плановая сумма совокупных операционных затрат предприятия может быть представлена следующим образом:

где

n – число видов продукции, выпускаемой предприятием;

– плановая сумма прямых затрат на производство единицы продукции i -го вида;

– плановая сумма общепроизводственных затрат на производство единицы продукции i -го вида;

– планируемый объем производства i

– плановая сумма затрат на реализацию единицы продукции i -го вида;

– планируемый объем реализации i -го вида продукции в натуральном выражении;

ЗОХ пл – плановая сумма общехозяйственных затрат предприятия (административно-управленческих расходов по предприятию в целом).

5. Расчет плановой суммы налогов, уплачивает за счет дохода (входящих в цену продукции), осуществляется исходя из планируемого объема реализации отдельных видов продукции и соответствующих ставок налога на добавленную стоимость, акцизного сбора и других аналогичных налогов.

6. Расчет плановой суммы валовой прибыли предприятия по операционной деятельности производится по следующей формуле:

где ВП пл – плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ОР пл – плановый объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

ОЗ пл – плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции;

НП д – плановая сумма налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции).

7. Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли, осуществляется по следующей формуле:

где НП пл – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли;

ВП пл – плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности;

СНП пл – ставка налога на прибыль в плановом периоде, выраженная десятичной дробью;

ПНП пл – сумма прочих налогов и сборов планового периода, уплачиваемых за счет прибыли.

8. Расчет плановой суммы чистой прибыли предприятия по операционной деятельности производится по формуле:

где ЧП пл – плановая сумма чистой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ВП пл – плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

НП пл – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли.

9. Расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности осуществляется по следующей формуле:

где РДС пл – плановая сумма расходования денежных средств по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ОЗ пл – плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции;

НД пл – плановая сумма налогов и сборов, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции);

НП пл – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли;

АмО пл – плановая сумма амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов.

Рассчитанный показатель плановой суммы расходования денежных средств характеризует планируемый объем отрицательного денежного потока предприятия по операционной деятельности.

10. Расчет плановой суммы чистого денежного потока может быть осуществлен любым из следующих способов:

Или , (10.23)

где ЧДП пл – плановая сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧП пл – плановая сумма чистой прибыли предприятия по операционной деятельности;

АмО пл – плановая сумма амортизационных отчислений;

ПДС пл – плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции;

РДС пл – плановая сумма расходования денежных средств по операционной деятельности.

При прогнозировании поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли расчет отдельных показателей плана осуществляется следующим образом:

1. Определение плановой целевой суммы чистой прибыли предприятия представляет собой наиболее сложный этап в системе прогнозных расчетов денежных потоков. Целевая сумма чистой прибыли представляет собой плановую потребность в финансовых ресурсах, формируемых за счет этого источника, обеспечивающую реализацию целей развития предприятия в предстоящем периоде.

2. Расчет плановой целевой суммы валовой прибыли предприятия осуществляется по следующей формуле:

, (10.24)

где ВП ц – целевая сумма валовой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧП ц – целевая сумма чистой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде;

НПС пл – сводная ставка налога на прибыль и других налогов, уплачиваемых за счет прибыли, выраженная десятичной дробью.

3. Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли, производится по формуле:

, (10.25)

где НП пл – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли

ВП ц – целевая сумма валовой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧП ц – целевая сумма чистой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде.

4. Определение плановой суммы операционных затрат на производство и реализацию продукции при этом методе прогнозирования носит обобщенный характер, так как предполагает, что производственная программа под целевую сумму прибыли еще не сформирована. В упрощенном виде их величина оценивается по формуле:

, (10.26)

где

О3 пост – фактическая сумма постоянных операционных затрат в аналогичном предшествующем периоде;

О3 пер – фактическая сумма переменных операционных затрат в аналогичном предшествующем периоде;

ВП ц – плановая целевая сумма валовой операционной прибыли предприятия;

ВП ф – фактическая сумма валовой операционной прибыли предприятия в аналогичном предшествующем периоде.

В составе плановых операционных затрат отдельном позицией отражается сумма амортизационных отчислений.

5. Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции осуществляется по следующей формуле:

, (10.27)

где ПДС пл – плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции в рассматриваемом периоде;

ВП ц – целевая сумма валовой операционной прибыли предприятия;

О3 пл – плановая сумма операционных затрат на производство и реализацию продукции в рассматриваемом периоде;

НД пл – сводная ставка налога на добавленную стоимость и других налогов и сборов, уплачиваемых за счет доходов, выраженная десятичной дробью.

6. Расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции), производится по формуле:

где СНД пл – плановая сумма налогов и сборов, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции);

ПДС пл – плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции в рассматриваемом периоде;

О3 пл – плановая сумма операционных затрат на производство и реализацию продукции в рассматриваемом периоде;

ВП ц – целевая сумма валовой операционной прибыли предприятия.

7. Расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности основывается на плановых операционных затратах предприятия (без суммы амортизационных отчислений) и плановой сумме налогов и сборов, уплачиваемых за счет доходов и прибыли – формула (10.22).

8. Расчет плановой суммы чистого денежного потока осуществляется по формулам (10.23): путем суммирования целевой суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений или как разность между суммой поступления и расходования денежных средств в планируемом периоде.

II. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности осуществляется методом прямого счета. Основой осуществления этих расчетов являются:

· программа реального инвестирования, характеризующая объем вложения денежных средств в осуществляемые или намечаемые к реализации инвестиционные проекты;

· подлежащий формированию портфель долгосрочных финансовых инвестиций; если он уже сформирован, то определяется необходимая сумма денежных средств для обеспечения его прироста или объем реализации инструментов долгосрочных финансовых инвестиций;

· предполагаемая сумма поступления денежных средств от реализации основных средств и нематериальных активов; в основу расчета должен быть положен план их обновления;

· прогнозируемый размер инвестиционной прибыли; в этом разделе прогнозируется размер прибыли только по долгосрочным финансовым инвестициям – дивидендам и процентам к получению.

Расчеты обобщаются в разрезе позиций, предусмотренных стандартом отчета о движении денежных средств предприятия по инвестиционной деятельности.

III. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности осуществляется методом прямого счета на основе потребности предприятия во внешнем финансировании, определенной по отдельным ее элементам. Основой осуществления этик расчетов являются:

· намечаемый объем дополнительной эмиссии собственных акций или привлечения дополнительного паевого капитала; в план поступления денежных средств включается только та часть дополнительной эмиссии акций, которая может быть реализована в конкретном предстоящем периоде;

· намечаемый объем привлечения долгосрочных и краткосрочных финансовых кредитов и займов во всех их формах;

· сумма ожидаемого поступления средств в порядке безвозмездного целевого финансирования; эти показатели включаются в план на основе утвержденных государственного бюджета или соответствующих бюджетов других государственных и негосударственных органов;

· суммы предусмотренных к выплате в плановом периоде основного долга по долгосрочным и краткосрочным финансовым кредитам и займам; расчет этих показателей осуществляется на основе конкретных кредитных договоров предприятия с банками или другими финансовыми институтами;

· предполагаемый объем дивидендных выплат акционерам (процентов на паевой капитал); в основе этого расчета лежит планируемая сумма чистой прибыли предприятия и осуществляемая им дивидендная политика.

Расчеты обобщаются в разрезе позиций, предусмотренных стандартом отчета о движении денежных средств предприятия по финансовой деятельности.

Показатели разработанного плана поступления и расходования денежных средств служат основой оперативного планирования различных видов денежных потоков предприятия.